Ključne številke

  • S&P 500: tedensko nižje -0,54 %

Uspešnost sektorjev S&P 500 v zadnjih 5 trgovalnih dneh

  • Nasdaq 100: (-0,8 % v petek), tedensko okoli -2,6 %

  • Brent: settlement 96,78 USD (v petek -4 %), a med tednom je dosegel čez 100 USD, tedensko močno višje

  • US10Y: zrasla na 4,68 %

  • ECB: depozitna mera nespremenjena pri 2,25 %

Dogodki, ki so zaznamovali teden: rezultati velike tehnologije (Alphabet, Tesla, Intel), skok nafte zaradi vojne in seja ECB.

1. Capex straši trg

Prejšnji teden je bil signal vrednotenjski (trg je za nespremenjeno rast plačeval nižji multipel). Ta teden je vsebinski: podjetja so dvignila napovedi investicij, trg pa je odgovoril s prodajo.

Primerjava zaslužkov Alphabet, Tesla, IBM in Intel za Q2 2026

Zaporedje dogodkov:

  • Alphabet je dvignil napoved capexa za 2026 na 195 do 205 mrd USD (s prejšnjih 180 do 190 mrd), z utemeljitvijo, da povpraševanje po AI presega zmogljivosti

  • Tesla je razglasila “masivno capex leto” z negativnim prostim denarnim tokom

  • Intel je napovedal “znatno povečanje” investicij prihodnje leto

  • Goldman Sachs je opozoril, da je bilo letos izdanih okoli 489 mrd USD dolga, povezanega z AI, hyperscalerji (Microsoft, Amazon, Meta) predstavljajo 40 %

Zakaj je to pomembno: dokler je AI poraba rasla iz denarnega toka, je trg to nagrajeval. Zdaj se financira tudi z zadolževanjem, prosti denarni tok pa je pri Alphabetu in Tesli postal negativen. Trg je v negotovosti “ali je poraba upravičena” in “kdaj se bo povrnila”.

2. Rezultati po podjetjih

Alphabet (Q2 2026)

  • Prihodki 119,8 mrd USD (+24 % medletno), nad pričakovanji. Google Cloud +82 %, nad ocenami

  • Naslovni EPS je bil napihnjen z nedenarnim prevrednotenjem deleža v Anthropicu (vrednotenje s 380 mrd USD v Q1 na 965 mrd USD v Q2), zato ni primerljiv s konsenzom

  • Prosti denarni tok negativen. Delnica -7 % v četrtek

Rast prihodkov po segmentih Alphabeta v Q2 2026

Tesla (Q2 2026)

  • Prihodki 28,24 mrd USD (+26 % medletno), rekord, nad pričakovanji. Rekordne tudi dobave (480.126 vozil), prva medletna rast dobav po približno dveh letih

  • Operativni dobiček -57 % na 398 mio USD, operativna marža stisnjena na 1,4 % (prej 4,1 %). Prilagojeni EPS 0,33 USD, zgrešil pričakovanja (okoli 0,53 USD) za skoraj 40 %

Zgodovina EPS rezultatov Tesle glede na napovedi

  • Capex 5,79 mrd USD (+142 %), prosti denarni tok -1,1 mrd USD, prvič negativen po začetku 2024. Delnica -14,5 % v četrtek

Intel (Q2 2026): mikrokozmos obeh tem

  • Prihodki 16,1 mrd USD (+25 % medletno), nad pričakovanji (14,42 mrd USD). Prilagojeni EPS 0,42 USD, dvakratnik pričakovanj (0,21 USD)

  • Podatkovni centri in AI +59 % na 6,3 mrd USD, bruto marža okrevala na 42 % (pred letom manj kot 3 %)

3. Nafta: dotik 100 USD, nato umik

  • Med tednom je Brent dosegel 100 do 102 USD. V petek Brent -4 %, WTI -2 %

  • Sprožilci eskalacije: izjava državnega sekretarja, da Iran “ni resen glede pogajanj”, noči ameriških napadov in napad hutijevcev na dva savdska tankerja v Rdečem morju

  • Pomen Rdečega morja: to je alternativna pot za večinoma zaprto Hormuško ožino. Napad je zaprl še to možnost, kar je dvignilo premijo za tveganje dobave

Povezava z inflacijo: skok nafte neposredno ogroža napredek pri inflaciji. Donosnosti obveznic so med tednom rasle proti letošnjim vrhovom, ker trg spet vračunava možnost, da bo energetska inflacija prisilila Fed v dvig.

Donosnost 10-letne ameriške obveznice

4. Centralne banke

ECB (23. julij): depozitna mera nespremenjena pri 2,25 %, odločitev soglasna. Lagarde je povedala, da so nekateri guvernerji razmišljali o dvigu. Trg zdaj vračunava možen dvig na septembrski seji (10. 9.). ECB napoveduje povprečno inflacijo 3 % v 2026, 2,3 % v 2027 in vrnitev k cilju 2 % v 2028.

PMI (petek): poslovna aktivnost v ZDA je julija rasla najhitreje v osmih mesecih (dodatna spodbuda: svetovno prvenstvo v nogometu). To potrjuje močno gospodarstvo, kar je za Fed argument proti zniževanju mer.

5. Koledar naslednjega tedna

  • Fed (28. in 29. julij): po prejšnjem tednu inflacijskih podatkov je mirovanje najverjetnejši izid, a skok nafte je scenariju dodal negotovost. Pozornost gre tonu izjave

  • Rezultati velike tehnologije: Microsoft, Meta, Apple in Amazon. Vpogled v AI capex, ker gre za največje porabnike

  • Makro: ameriški BDP za Q2 (advance) in podatek PCE (Fedova najpomembnejša mera inflacije), ki bo prvi zajel julijski skok cen energije

  • EU: julijski CPI flash

Točne datume in ure rezultatov potrdi pri virih podjetij, ker se koledarski viri občasno razhajajo.

Ključne ugotovitve

  • Capex je razdelil trg. Alphabet, Tesla in Intel so dvignili napovedi investicij, delnice pa so padle

  • Nafta je znova inflacijsko tveganje. Dotik 100 USD dviguje donosnosti obveznic

  • Naslednji teden: Fed in štiri največja tehnološka podjetja bodo postavili ton za drugo polovico leta

Vsebina je izobraževalne narave in ne predstavlja investicijskega nasveta.